https://tradingeconomics.com/eurjpy:cur
<Japanese>
本稿執筆時点（11/24）で1ユーロ163.30円と、年初来約16％の円安ユーロ高となっています。今年IMFの購買力平価（2023年）は1ユーロ123.29円（今年7月時点のビッグマック平価だと85.23！）ですし、長年ドイツに住んでいる実感としても、ユーロが実力以上に高く評価されている感が否めません。円資金をベースにドイツでの生活を支えている方々は（幸い私はそうではありませんが）、大変苦労されているのではないかと思います。
近年日本の貿易収支は大きく悪化し、本年度の貿易赤字は14兆円くらいになりそうですし、以前と比べて実需が円売り方向に傾いていることは間違いないと思います。しかし、1日の為替取引量は7.5兆ドル（約1,100兆円相当、そのうち円関連が約90兆円）もありますので、最近の円安はやはり内外金利差に着目した投機によるものと考えるのが自然だと思われます。
今年に入ってからECBが政策金利を2％引き上げたのに対し、日銀はマイナス金利（▲0.1％）をずっと維持してきています。ある程度円安ユーロ高が進むのは仕方ないでしょう。しかし来年は、ECBがユーロ圏の弱い景気やインフレ低下による実質金利上昇に対応する形で▲1％程度利下げする一方、日銀は、来春闘での賃上げ確認後、+0.5％程度まで利上げする可能性が高いように思われます。今年拡大した2％分の金利差の大半がなくなるわけですから、ユーロ円も元の140円くらいに戻って欲しいところですが、ドイツの大手銀行の予測は来年末1ユーロ150円あたりのものが多いようです。
世界で唯一のマイナス金利をついに日銀が解消に動きそうだ、という緊迫感が出てくるまで、大きな金利差を享受するための円売りユーロ買いが続いてしまうかも知れません。実際に日銀が動くのは来年4月頃になりそうですので、それまでまだ結構時間があります。個人的にはさすがに1ユーロ165円くらいではキャップされるのではないかと思っているので、円高＆円株高狙いでユーロ建て日経平均ETFを積み増ししてゆきたいと思っています。
<English>
As of this writing (Nov. 24), the EUR/JPY is at 163.30, which is about +16% since the beginning of the year. This year, the IMF's purchasing power parity (2023) is 123.29 yen per euro (85.23 yen in Big Mac parity as of July this year!), and as a long-time resident of Germany, I cannot deny the feeling that the euro is highly overvalued. Those who are supporting their lives in Germany with yen funds (fortunately, I am not one of them) must be having a very hard time.
Japan's trade balance has deteriorated significantly in recent years, and the trade deficit for the current fiscal year (ending in March 2024) is likely to be around 14 trillion yen, and there is no doubt that real supply-demand balance has shifted to weaker yen compared to previous years. However, the daily volume of foreign exchange transactions is $7.5 trillion (equivalent to about ¥1,100 trillion, of which about ¥90 trillion is related to the yen), so it is natural to assume that the recent depreciation of the yen is due to speculation focusing on the difference between domestic and foreign interest rates.
Since the beginning of this year, the ECB has raised its policy rate by 2%, while the BOJ has maintained a negative rate (-0.1%). It was inevitable that the yen weakened against the euro to some extent. Next year, however, the ECB will cut interest rates by about -1% in response to the weak eurozone economy and rising real interest rates due to lower inflation, while the BOJ is likely to raise rates to +0.5% after confirming wage increases in the next spring wage negotiations. Since the 2% interest rate differential that expanded this year will be almost eliminated, I would like to see the EUR/JPY return to its original level of around 140 yen, but most of the major German banks' forecasts are around 150 yen per Euro at the end of next year.
Until there is a sense of urgency that the BOJ is finally going to eliminate the world's only negative interest rate, the yen may continue to be sold to buy the euro to enjoy the large interest rate differential. The BOJ is not likely to actually move until around April next year, so there is still quite a bit of time until then. Personally, I think EUR/JPY will be capped at around 165, so I would like to accumulate more euro-denominated Nikkei 225 ETFs, aiming for stronger yen and rising Nikkei.
<German>
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels (24. November) liegt der EUR/JPY-Kurs bei 163,30, was einem Anstieg von etwa 16 % seit Jahresbeginn entspricht. In diesem Jahr liegt die Kaufkraftparität des IWF (2023) bei 123,29 Yen pro Euro (85,23 Yen in Big-Mac-Parität im Juli dieses Jahres!), und als langjähriger Einwohner Deutschlands kann ich das Gefühl nicht leugnen, dass der Euro stark überbewertet ist. Diejenigen, die ihr Leben in Deutschland mit Yen finanzieren (zu denen ich glücklicherweise nicht gehöre), müssen eine sehr schwere Zeit haben.
Japans Handelsbilanz hat sich in den letzten Jahren erheblich verschlechtert, und das Handelsbilanzdefizit für das laufende Fiskaljahr (das im März 2024 endet) dürfte bei etwa 14 Billionen Yen liegen, und es besteht kein Zweifel daran, dass sich das reale Angebot-Nachfrage-Gleichgewicht im Vergleich zu den Vorjahren zu einem schwächeren Yen verschoben hat. Das tägliche Volumen der Devisentransaktionen beläuft sich jedoch auf 7,5 Billionen Dollar (was etwa 1.100 Billionen Yen entspricht, von denen sich etwa 90 Billionen Yen auf den Yen beziehen), so dass man annehmen kann, dass die jüngste Abwertung des Yen auf Spekulationen zurückzuführen ist, die sich auf die Differenz zwischen inländischen und ausländischen Zinssätzen konzentrieren.
Seit Anfang dieses Jahres hat die EZB ihren Leitzins um 2 % angehoben, während die BOJ den negativen Zinssatz (-0,1 %) beibehalten hat. Es war unvermeidlich, dass der Yen gegenüber dem Euro in gewissem Umfang schwächer wurde. Im nächsten Jahr wird die EZB jedoch die Zinssätze um etwa -1 % senken, um auf die schwache Konjunktur in der Eurozone und die aufgrund der niedrigeren Inflation steigenden Realzinsen zu reagieren, während die BOJ die Zinssätze wahrscheinlich zu +0,5 % anheben wird, nachdem sie bei den nächsten Tarifverhandlungen im Frühjahr angemessen hohe Lohnerhöhungen bestätigt hat. Da die Zinsdifferenz von 2 %, die sich in diesem Jahr vergrößert hat, fast verschwinden wird, würde ich mir wünschen, dass der EUR/JPY auf sein ursprüngliches Niveau von etwa 140 Yen zurückkehrt, aber die meisten Prognosen der großen deutschen Banken liegen bei etwa 150 Yen pro Euro Ende nächsten Jahres.
Solange sich nicht abzeichnet, dass die BOJ den einzigen Negativzins der Welt endlich abschaffen wird, könnte der Yen weiterhin verkauft werden, um den Euro zu kaufen und von der großen Zinsdifferenz zu profitieren. Die BOJ wird sich wahrscheinlich erst im April nächsten Jahres bewegen, so dass bis dahin noch etwas Zeit verbleibt. Ich persönlich denke, dass EUR/JPY bei etwa 165 gedeckelt sein wird, daher würde ich gerne mehr auf Euro lautende Nikkei 225 ETFs akkumulieren, um auf einen stärkeren Yen und einen steigenden Nikkei zu setzen.
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