20240223 ドイツオフィス不動産市場指数（pbbIX）続落

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ドイツファンドブリーフ銀行（PBB）が昨日発表した2023年第4四半期のドイツオフィス不動産市場指数（pbbIX）は、▲1.96と続落し、2009年第1四半期以来の低水準となっていました（上図）。

pbbXIはドイツ7大都市（ベルリン、ハンブルク、ミュンヘン、ケルン、フランクフルト、デュッセルドルフ、シュトゥットガルト）のオフィス用不動産市況を、景気全般、賃貸、投資の3面から評価したもの（ゼロ＝長期平均）。
ドイツ経済全体の低迷と金利上昇を背景に、投資家の慎重スタンスが強まり、7大都市のオフィススペース需要は大幅減少。
但し、金利上昇が一服したので、低水準ながらも最初の安定化の兆候が見られる。スペース販売とキャッシュインフローは前四半期比ながらも増加。（恐らく多少の期待を込めて）今年はオフィス市場の安定化を予想する。

＜オフィス空室率＞～足元5.7％と1年前に比べて0.9％上昇。

＜オフィス不動産投資資金（単位：10億ユーロ）＞～ECB利上げ後急減速。

＜キャップレート＞～投資資金急減を反映して急上昇。

＜トップオフィス賃料＞～トップオフィス（場所や設備が良いもの）への需要は根強く、賃料も7％上昇と堅調継続。

＜都市別＞～7大都市の平均値（黒）よりややマシなのが首都ベルリン（上）、キビしいのが産業集積が比較的弱いケルン（下）。

なお、不動産ファイナンスに特化した中堅特殊銀行であるPBBは、50億EUR程度の米商業用不動産エクスポージャーを持ち、そのうち15％程度が不良化している（但し担保掛目は6割程度）と言われています。
PBBは数少ないドイツの上場銀行ですが、株価はさすがにかなり低迷しています。3/7の決算に注目が集まっていますが「炭鉱のカナリア」として同行の株価は当面ウォッチする価値がありそうです。