20240606 ECB利下げについて

BFW 06/06 12:15 ECB Cuts Main Refinancing Rate By 25BPS to 4.25%; Est. 4.25%
JBN 06/06 12:16 ＥＣＢ、中銀預金金利を3.75％に引き下げ
GO5 06/06 12:15 ECB: Monetary policy decisions - 6 June 2024 The Governing Council today decided to lower the three key ECB interest rates by 25
BFW 06/06 12:15 *ECB CUTS MAIN REFINANCING RATE BY 25BPS TO 4.25%; EST. 4.25%
BFW 06/06 12:15 *ECB CUTS MARGINAL LENDING FACILITY TO 4.50%; EST. 4.50%
BFW 06/06 12:15 *ECB CUTS DEPOSIT FACILITY RATE BY 25BPS TO 3.75%; EST. 3.75%
BN 06/06 12:15 *ECB: NOW APPROPRIATE TO MODERATE THE DEGREE OF RESTRICTION
BN 06/06 12:15 *ECB: INFLATION EXPECTATIONS HAVE DECLINED AT ALL HORIZONS
BN 06/06 12:15 *ECB: MONETARY POLICY HAS KEPT FINANCING CONDITIONS RESTRICTIVE
BN 06/06 12:16 *ECB: THIS HAS MADE MAJOR CONTRIBUTION TO LOWERING INFLATION
BN 06/06 12:16 *ECB: DOMESTIC PRICE PRESSURES REMAIN STRONG
BN 06/06 12:16 *ECB: WAGE GROWTH IS ELEVATED
BN 06/06 12:16 *ECB: INFLATION LIKELY TO STAY ABOVE TARGET WELL INTO NEXT YEAR
BN 06/06 12:17 *ECB: DETERMINED TO ENSURE INFLATION AT 2% GOAL IN TIMELY WAY
BN 06/06 12:17 *ECB: TO KEEP RATES SUFFICIENTLY RESTRICTIVE AS LONG AS NEEDED
BN 06/06 12:18 *ECB: TO FOLLOW DATA-DEPENDENT AND MEETING-BY-MEETING APPROACH
BN 06/06 12:18 *ECB: GOVERNING COUNCIL NOT PRE-COMMITTING TO PARTICULAR PATH
BN 06/06 12:19 *ECB: CONFIRMS TO CUT PEPP HOLDINGS BY €7.5B/MONTH IN 2H
JBN 06/06 12:20 *ＥＣＢ、データ依存と会合ごとのアプローチに従う方針

市場予想通り、本日（6/6）ECBは0.25％政策金利（下図はRefi金利）を引き下げ。
金融緩和は2019年9月以来ほぼ5年ぶり。
市場には完全に織り込まれており、市場はほとんど反応しなかった（少し金利上昇/ユーロ高に振れた程度）。
インフレが十分減速してきたので、（GDPも冴えないし）引き締め度合いをそろそろ少し緩めておこうというのが今回の利下げの主旨。
但し、中立金利の位置や利下げ後も残っている引き締め度合いの具体的イメージについては明らかにされていない。
インフレ予想を（小幅ながらも）引き上げている（冒頭図）のになぜ（それほど切迫しているとは思えない）利下げをなぜ今断行するのか、という疑問の声はドイツに限らず多方面から上がっている。
ECBは「今後決まった（利下げ）軌道はない」「全てデータ次第」と繰り返すが、ドイツでは安易な追加利下げを警戒する声が根強い。
今回の利下げもインフレ上振れリスクが高まる中で強行されており、そもそも「データ次第」と言えないという批判すらある。
インフレリスクとして引き続き警戒すべきは、①賃金（少なくともドイツでは強い上昇が続く可能性大）、②為替（米景気堅調な中、いつでもユーロ安になりうる）、③エネルギー価格（地政学リスク次第でいつでも上昇しうる）。
今回はタカ派最右翼のオーストリア中銀総裁：ホルツマン氏（下図右下）のみ1名が反対票を投じたが、ドイツ人のシュナーベル専務理事やナーゲル・ドイツ連銀総裁も追加利下げには慎重スタンスと推察される。
ユーロ導入前にドイツ連銀が愛用していた「テーラールール」でみると、ドイツの適正金利は現在6.15％（今は全く使われていないが、これだととても利下げは正当できないということになる）。

市場は引き続き年内2回弱（0.43％）の追加利下げを織り込んでいる。

＜一般市民向け金融政策説明サイト＞

www.ecb.europa.eu

＜日独経済日記＞