今年は米国主導の金融政策正常化の急速な進行を予感させる展開で幕を開けました。米10年国債利回りは1.77％まで上昇し、日本でもJGB10年物利回りが0.14％と明確にレンジを切り上げてきました。2019年以来ずっとマイナスだったドイツ10年物国債の利回りも先月下旬から急上昇しており、現在▲0.04％とまだマイナス圏にあるものの、プラ転は時間の問題となってきました。
直近の消費者物価指数の前年同月比を見ると、金融政策正常化を急ぎ始めた米国で+6.8％（11月）、ユーロ圏で+5.0％（12月）、日本で+0.6％（11月）と、日本だけインフレと無縁な世界にいるように見えています。しかし足元の日本の消費者物価指数は、昨年 4 月に断行された携帯電話料金大幅引き下げの影響で1.5％程度押し下げられており、これは今年4月には剥落します。またドイツでも同様ですが、昨年のエネルギー価格上昇が今年の電気料金を結構押し上げます。日銀がインフレターゲットの 2％を達成できる可能性がいよいよ高まってきました。欧米ではインフレが高すぎて問題になっていますが、日本のインフレは目標付近であり実にちょうどいい感じです。
今年は高い実質成長と高いインフレ率が併存し、久々に高い名目成長を享受できる年になるため、経済成長が日々の実感としても感じられやすくなると思います。賃金が上がらなければインフレは一般市民にとって痛みにしかならないのですが、高い名目成長があれば税収も増え、社会的公平を実現するための分配の原資も生み出しやすくなるわけですから、より良い世の中にするためのチャンスと前向き捉えてよいのではないかと思います。
【独訳】
Dieses Jahr begann mit einem Vorgeschmack auf eine rasche Normalisierung der Geldpolitik unter Führung der USA. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ist auf 1,77 % gestiegen, und in Japan ist die Rendite 10-jähriger JGB aus der Spanne nach oben ausgebrochen und hat 0,14 % erreicht, während die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen, die seit 2019 negativ ist, seit Ende letzten Monats ebenfalls stark gestiegen ist und jetzt -0,04 % beträgt, also immer noch im negativen Bereich liegt, aber eine Trendwende ist nur eine Frage der Zeit.
Betrachtet man die jüngste Veränderung des Verbraucherpreisindex im Jahresvergleich, so liegt er in den USA, wo sich die Normalisierung der Geldpolitik beschleunigt, bei +6,8% (November), in der Eurozone bei +5,0% (Dezember), und in Japan: +0,6% (November). Allerdings wurde der Verbraucherpreisindex in Japan durch die drastische Senkung der Handytarife im April letzten Jahres, deren Basiseffekt im April dieses Jahres wegfallen wird, um etwa 1,5 % nach unten gedrückt. Darüber hinaus wird die letztjährige Energiepreiserhöhung die Strompreise in diesem Jahr ziemlich in die Höhe treiben (das Gleiche gilt für Deutschland). Die Wahrscheinlichkeit, dass die Bank von Japan ihr Inflationsziel von 2 % erreichen kann, steigt endlich. In den USA und in Europa wird die Inflation als zu hoch und problematisch angesehen, aber in Japan liegt die Inflation in der Nähe des Ziels, was eigentlich genau richtig ist.
Dieses Jahr wird das erste Jahr seit langem sein, in dem wir ein hohes nominales Wachstum, ein hohes reales Wachstum und eine hohe Inflation haben werden, so dass es leichter sein wird, das Wirtschaftswachstum täglich zu spüren. Wenn die Löhne nicht steigen, wird die Inflation für den Durchschnittsbürger nur schmerzhaft sein, aber mit einem hohen nominalen Wachstum werden die Steuereinnahmen steigen und es wird einfacher sein, Mittel für die Verteilung zu generieren, um soziale Gerechtigkeit zu erreichen, so dass wir dies als Chance nutzen sollten, die Welt zu einem besseren Ort zu machen.
【英訳】
This year opened with a foretaste of a rapid US-led normalization of monetary policy. The yield on 10-year US government bonds has risen to 1.77%, and in Japan, the 10-year JGB yield has broken out of the range upward and reached 0.14%, while the yield on 10-year German government bonds, which has been negative since 2019, has also risen sharply since late last month and is now -0.04%, still in negative territory, but a turnaround is only a matter of time.
Looking at the most recent year-on-year change in the CPI, in the U.S., where normalization of monetary policy is accelerating, it’s +6.8% (November), in the euro area: +5.0% (December), and in Japan: +0.6% (November). However, the CPI in Japan has been pushed down by about 1.5% due to the drastic cut in cell phone rates implemented in April last year, whose basis effect will disappear in April this year. In addition, last year's energy price hike will push up electricity prices quite a bit this year (the same applies in Germany). The possibility of the Bank of Japan being able to achieve its inflation target of 2% is finally increasing. In the US and Europe, inflation is regarded as too high and problematic, but in Japan, inflation is near the target, which is really just right.
This year will be the first year in a long time that we will be able to enjoy high nominal growth, with high real growth and high inflation, so it will be easier to feel the economic growth on a daily basis. If wages don't rise, inflation will only be painful for the average citizen, but with high nominal growth, tax revenues will increase and it will be easier to generate funds for distribution to achieve social justice, so we should take it as an opportunity to make the world a better place.
