20240722 ドイツ連銀7月月報経済分析部分のエッセンス

本日発表されたドイツ連銀7月月報の「Kurzbericht」部分のエッセンスは以下の通り：

ドイツ経済回復への期待は最近の統計の弱さで裏切られている。
第2四半期のGDPはわずかな増加にとどまり、第3四半期はやや加速と予想。
足元の景気の走りは、6月時点の想定（下添）を下回っている。

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製造業の受注（下）と生産（上）は予想外の低迷が続き、期待外れ（但し、車とエネルギー集約型産業は善戦）。
サービスや個人消費についてのQ2のデータはまだほとんど出ていないが、サーベイ類（例えば下添サービス業PMI）を見る限り比較的しっかりしており、ドイツ経済を支えている。
経済の低迷と移民の増加により、雇用者数（左）と失業率（右）の両方が上昇している。先行指標（IAB、ifo）はこのような状態の継続を示唆。
エネルギー価格は最近やや上昇。ベーシス効果のお陰で前年同月比は上昇しにくくなっているものの、インフレは今後これ以上あまり下がらない見込み。
労働市場は依然として稼働率が高く、賃金の伸びは旺盛で、物価は特にサービス部門で大幅に上昇している。インフレリスクは供給サイドでも幅を利かせている。
このため、追加利下げの可能性については、現在のデータに照らして慎重に検討する必要がある。