＜中期＞ 5年日足
＜短期＞ 1週間1時間足
EURJPY Euro Japanese Yen - Currency Exchange Rate Live Price Chart
<Japanese>
ユーロ円為替相場が重要な分岐点に差し掛かっています。1ユーロ155円あたりがチャートテクニカル的に重要なサポートレベルになっているので、今のところまだ下げ渋ってはいるのですが、ショートカバーなどでちょっと戻しても、157円あたりできっちり頭を抑えられ、下値トライを繰り返しています。先週は154.80円の安値をつけた後、156.30円で越週しましたが、日銀短観の下期想定為替レートは157.90となっているので、ヘッジ売りを急ぎたい日本企業が増えてきているのではないかと推察しています。
ユーロ円相場は昨年一時1ユーロ175円をつけるなど、大きく円安ユーロ高に触れましたが、今後はその主因となっていた金利差が拡大から縮小に転じています。ECBはドイツだけを見て金融政策の舵取りをするわけではありませんが、ユーロ圏経済の3割を占める大黒柱であるドイツ経済の調子があまりにも悪いこともあり、来週3月6日の▲0.25％の利下げを含めて年内あと1％くらいは利下げする見込みです。一方日銀の方は、慎重にとは言いつつも、6月と12月あたりに各0.25％利上げする可能性が高そうです。ドイツと日本の2年物国債の金利差は現在1.19％と1か月前から▲0.23％縮小しており、ユーロ円の売り圧力となっています。この金利差縮小の流れに加えて、今後欧州諸国の安全保障面での不安が高まりやすそうなことも、ユーロ売りの口実にされそうな気がします。1ユーロ155円を割り込むと、140円くらいまでの下落が視野に入ります。140円だと名目GDPで日本がドイツをまた抜き返せることになりますが、購買力平価は1ユーロ約130円ですから、それでもまだ円安ユーロ高状態に変わりないのかも知れません。
為替といえば、最近、YouTubeで行天豊雄さん（昔、国際通貨研で大変お世話になりました）の講演動画を偶然見つけ、大変懐かしい気持ちで2時間見入ってしまいました。とても94歳とは思えないお元気さで、まさに「人生100年時代」のロールモデルそのものでいらっしゃいました。私としても、30年後も為替を語れるシニアで居続けたいものだと思っています。
（動画リンク）
https://www.youtube.com/watch?v=jcvD1rjWUCQ
<English>
The Euro-Yen exchange rate is approaching a critical level. The price is still holding above 155 yen per euro, which is an important technical support level. However, even if the pair pulls back slightly due to short-covering, the recovery is capped at 157 yen, and it keeps trying to move lower. Last week, the EUR/JPY reached a low of 154.80 and then closed at 156.30. The BOJ Tankan report's assumed exchange rate for the second half of this fiscal year is 157.90, so I suspect that more and more Japanese exporters are rushing to sell EUR/JPY for hedging purposes.
The EUR/JPY rallied to a high of 175 at one point last year, but the interest rate differential that was the main driver of the rally has reversed. The German economy is in such bad shape that the ECB is expected to cut rates by another 1% or so this year, including a 0.25% cut next week on 6 March. The BOJ, on the other hand, is likely to raise rates by 0.25% each in June and December, albeit cautiously. The interest rate differential between German and Japanese 2-year government bonds is currently at 1.19%, 0.23% lower than a month ago, putting selling pressure on the EUR/JPY. If it falls below 155, the EUR/JPY could fall as low as 140. At 140 Yen per Euro, Japan would once again overtake Germany in terms of nominal GDP. However, with purchasing power parity at around 130 yen per euro, the yen may still be weak against the euro.
Speaking of exchange rates, I recently happened to find a YouTube video of a lecture by Mr Toyoo Gyohten (former Vice Minister of Finance for International Affairs, I worked for him at the Institute for International Monetary Affairs), and I watched it for two hours with a sense of nostalgia. He was so sharp and energetic that I could hardly believe he was 94 years old, and he was a role model for the "100-year life era". As for me, I want to be a senior citizen who can still talk about FX 30 years from now.
<German>
Der Euro-Yen-Wechselkurs nähert sich einem kritischen Niveau. Noch hält sich der Kurs über 155 Yen pro Euro, was eine wichtige technische Unterstützung darstellt. Doch selbst wenn das Paar aufgrund von Short-Eindeckungen leicht steigt, ist die Erholung bei 157 Yen gedeckelt und das Paar versucht weiterhin, sich nach unten zu bewegen. In der vergangenen Woche erreichte EUR/JPY einen Tiefststand von 154,80 und schloss bei 156,30. Der Tankan-Bericht der BOJ zeigt, dass der interne Planwechselkurs für die zweite Hälfte dieses Fiskaljahres bei 157,90 liegt, so dass ich vermute, dass immer mehr japanische Exporteure EUR/JPY zu Absicherungszwecken verkaufen wollen.
Der EUR/JPY-Kurs erreichte im vergangenen Jahr einen Höchststand von 175, aber die Ausweitung der Zinsdifferenz, die der Hauptgrund für den Kursanstieg war, hat sich umgekehrt. Die deutsche Wirtschaft ist in einem so schlechten Zustand, dass die EZB die Zinsen in diesem Jahr wahrscheinlich um weitere 1 % senken wird, einschließlich einer Senkung um 0,25 % am 6. März. Die BOJ hingegen wird die Zinsen voraussichtlich im Juni und Dezember um jeweils 0,25 % anheben, wenn auch nur vorsichtig. Die Zinsdifferenz zwischen deutschen und japanischen 2-jährigen Staatsanleihen liegt derzeit bei 1,19% und damit 0,23% niedriger als vor einem Monat, was den EUR/JPY unter Verkaufsdruck setzt. Fällt er unter 155, könnte EUR/JPY bis auf 140 fallen. Bei einem Kurs von 140 Yen je Euro würde Japan Deutschland beim nominalen BIP wieder überholen. Da die Kaufkraftparität jedoch bei rund 130 Yen je Euro liegt, könnte der Yen gegenüber dem Euro immer noch als schwach angesehen werden.
Apropos Wechselkurse: Kürzlich stieß ich zufällig auf ein YouTube-Video eines Vortrags von Toyoo Gyohten (ehemaliger stellvertretender Finanzminister für internationale Angelegenheiten, für den ich am Institute for International Monetary Affairs arbeitete), das ich mir zwei Stunden lang mit einem Gefühl der Nostalgie ansah. Er war so scharfsinnig und voller Energie, dass ich kaum glauben konnte, dass er schon 94 Jahre alt war, und er war ein Vorbild für das „100-jährige Leben“. Ich selbst möchte ein älterer Bürger sein, der in 30 Jahren noch über FX sprechen kann.
