以下あくまで私見です（異論噴出は覚悟の上で敢えて書いています）。企業には株主以外にも、債権者、顧客、社員、社会（雇用、税収、環境）といったステークホルダーが存在します。株主は企業における資金の流れ（waterfall）の一番下におり、最も高いリスクをとっているので、敢えて意識して一番に大切すべきという考え方には一理あります。
しかし日本経済の潜在成長率は既にゼロ近くまで落ちています。ウクライナ危機後の世界においては、①悪化の一途を辿る人口減少（少子高齢化）に加えて、②グローバリゼーションの逆流（サプライチェーンの非効率化）と③平和の配当の逆流（安全保障コストの増大）がのしかかりますので、ビジネスリターンは今後さらに低下することが確実です。株主に対して今まで通りの高いROEを無理に維持しようとすれば、顧客や社員から搾取したり、財務レバレッジを上げたりするしかないでしょう。会社経営の改善に能動的に貢献しているアクティブな株主は別としても、株主だけが今まで通りステークホルダーの中で一番大切にされ続けるというのには強い違和感を覚えます。格差拡大を助長するなら、社会的正義にも反しています。
いっそのこと社員（含むマネジメント）や社会（例えば日銀）が株主となり、ROE、配当、納税はある程度確保できればそれで良しとする前提で、その上流で顧客と社員への配分をより厚くすることの方がより合理的なのではないかと思います。社員は顧客に提供する付加価値（感謝の対価としての売上）を最大化することに専念し、会社はそのインフラとして、そういった成果を正しく評価する処遇、効率的かつ柔軟な労働環境、学びや成長の機会を提供する。ボトムライン自体の最大化を目指すのではなく、あくまで顧客と社員が得る付加価値最大化の結果と位置づけるということです。
政府や会社/上司がいつまでたっても何もしてくれないなどと嘆く前に、それぞれの職場で、自分達だけでも今すぐできることがいくらでもあります。私としては、私のチームをenergize & motivate してパフォーマンスを引き上げるための工夫をこれからも自分なりに積み上げていくつもりです。
【独訳】
Das Folgende ist nur meine persönliche Meinung (ich wage es, dies in Erwartung starker Gegenstimmen zu schreiben). Neben den Aktionären hat ein Unternehmen weitere Interessengruppen wie Gläubiger, Kunden, Mitarbeiter und die Gesellschaft (Beschäftigung, Steuereinnahmen und Umwelt). Die Aktionäre stehen am Ende des Geldflusses (waterfall) in einem Unternehmen und tragen das höchste Risiko, so dass es vernünftig ist, sie als wichtigsten Stakeholder zu schützen.
Die potenziale Wachstumsrate der japanischen Wirtschaft ist jedoch bereits auf nahezu Null gesunken. In der Welt nach der Ukraine-Krise werden die Unternehmensrenditen mit Sicherheit weiter sinken, und zwar aufgrund (1) einer schrumpfenden Bevölkerung (sinkende Geburtenrate und alternde Bevölkerung), die sich weiter verschlechtern wird, und (2) einer Umkehrung der Globalisierung (ineffiziente Lieferketten) und (3) einer Umkehrung der Friedensdividende (steigende Sicherheitskosten). Wenn das Unternehmen versucht, die hohe Eigenkapitalrendite für die Aktionäre aufrechtzuerhalten, wird es keine andere Wahl haben, als seine Kunden und Mitarbeiter auszubeuten und seine finanzielle Verschuldung zu erhöhen. Abgesehen von aktiven Aktionären, die aktiv zur Verbesserung der Unternehmensführung beitragen, habe ich ein starkes Unbehagen daran, dass die Aktionäre weiterhin die wichtigsten aller Stakeholder sein werden. Wenn es die Vergrößerung der Ungleichheiten fördert, ist es auch gegen die soziale Gerechtigkeit.
Es wäre vernünftiger, davon auszugehen, dass die Mitarbeiter (einschließlich des Managements) und die Gesellschaft (z. B. die Bank of Japan) zu Aktionären werden, und dass es ausreicht, ein bestimmtes Niveau der Eigenkapitalrendite, der Dividenden und der Steuerzahlungen zu sichern, und dass es vernünftiger wäre, die den Aktionären vorgelagerte Zuweisung an Kunden und Mitarbeiter zu erhöhen. Die Mitarbeiter sollten sich auf die Maximierung des Mehrwerts (Umsatz als Gegenleistung für Wertschätzung) konzentrieren, den sie für die Kunden erbringen, und das Unternehmen sollte die Infrastruktur dafür bereitstellen, einschließlich einer Vergütung, die solche Leistungen angemessen anerkennt, eines effizienten und flexiblen Arbeitsumfelds und Möglichkeiten für Lernen und Wachstum. Das Unternehmen zielt nicht darauf ab, den Gewinn selbst zu maximieren, sondern sich als Ergebnis der Maximierung des Mehrwerts zu positionieren, den Kunden und Mitarbeiter erzielen.
Es gibt eine Menge Dinge, die wir jetzt selbst an unseren jeweiligen Arbeitsplätzen tun können, bevor wir uns darüber beklagen, dass die Regierung oder das Unternehmen bzw. der Chef für längere Zeit nichts tun werden. Ich für meinen Teil werde weiterhin meine eigenen Ideen entwickeln, um mein Team anzuregen und zu motivieren, die Leistung zu verbessern.
【英訳】
The following is only my personal opinion (I dare to write this expecting strong dissent). In addition to shareholders, a company has other stakeholders such as creditors, customers, employees, and society (employment, tax revenue, and environment). Shareholders are at the bottom of the flow of funds (waterfall) in a company and take the highest risk, so it is reasonable to think that they should be protected as the most important stakeholder .
However, the potential growth rate of the Japanese economy has already fallen to near zero. In the post-Ukraine Crisis world, business returns are certain to decline further due to (1) a declining population (falling birthrate and aging population) that will continue to worsen, and (2) a reversal of globalization (inefficient supply chains) and (3) a reversal of the peace dividend (increasing security costs). If the company tries to maintain the high ROE for shareholders, it will have no choice but to exploit its customers and employees and increase its financial leverage. Aside from active shareholders who actively contribute to the improvement of the company's management, I have a strong sense of discomfort that shareholders will continue to be the most important of all stakeholders. If it encourages the widening of disparities, it is also against social justice.
It would be more reasonable to assume that employees (including management) and society (e.g., the Bank of Japan) become shareholders, and that it is sufficient to secure a certain level of ROE, dividends, and tax payments, and that it would be more reasonable to increase the allocation to customers and employees upstream from the shareholders. Employees should focus on maximizing the value-added (sales in return for appreciation) that they provide to customers, and the company should provide the infrastructure for this, including compensation that properly recognizes such achievements, an efficient and flexible work environment, and opportunities for learning and growth. The company does not aim to maximize the bottom line itself, but rather to position itself as the result of maximizing the value-added that customers and employees gain.
There are plenty of things that we can do right now, on our own, in our respective workplaces, before lamenting that the government or the company/boss is not going to do anything for any length of time. For my part, I will continue to build up my own ideas to energize and motivate my team to improve performance.
