https://www.nim.org/konsumklima/detail-konsumklima/konsumklima-leichte-erholung-zum-jahresende-verhaltene-aussichten-fuer-2025 ①【本日の注目点】 （冒頭グラフ）GfK消費バロメータ低迷継続。購入意欲低く/貯蓄性向高く、個人消費の盛り上がりは期待…

①【本日の注目点】 （冒頭表）足元は公務員とフォルクスワーゲンの賃金交渉動向に注目が集まっている。来年は州公務員以外に大口なし（関連データ③-a）。 今年の住宅家賃は約4％上昇。新築の供給が細っていて需給がタイトなため、家賃の強めの上昇は今後も続…

www.cmegroup.com www.youtube.com ◆米雇用統計は適度な強さ(NFP、賃金など)+弱さ（失業率、就業率など）で市場は好感。◆12月18日のFOMCでは▲25bpの利下げ確率が86%に上昇、ターミナル金利は3.6%に低下。◆足元の政策金利はまだ中立より高いが、当初想定比、…

①【本日の注目点】 （冒頭表）自動車関連を中心に大型リストラ（人員削減、賃下げ、工場閉鎖など）の発表相次ぐ。 VWでは経営側が工場閉鎖に固執し、労組案を拒絶したため、労組が12/1からスト断行へ。 ドイツ治安機関が親イスラム・親パレスチナグループに…

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html youtu.be ◆米大統領選決着後、金利のボラは大きく低下したが、パウエル議長の「利下げは急がない」発言で利下げ期待が後退。一時8割あった12月利下げ確率は5～6割まで低下、今後の…

①【本日の注目点】 （冒頭図）フォルクスワーゲン（VW）は国内10工場12万人のうち、3工場以上を閉鎖/数万人の削減を計画。IGメタルは金属・電機業界の一部（含むVW）で警告ストを開始。 ショルツ首相、官邸での産業サミットを本日開催（も、リントナー財務相…

www.wiwi.uni-muenster.de <Japanese> ドイツのミュンスター大学が45社（冒頭図）を集めて実施した「週休3日制」（4-day-week、以下4DW）の実験（上添リンク）が話題になっています。スマートウォッチなどでデータを集めつつ、給与を減らさずに4DWを試験的に導入した結</japanese>…

https://www.bmwk.de/Redaktion/DE/Pressemitteilungen/Wirtschaftliche-Lage/2024/20241014-die-wirtschaftliche-lage-in-deutschland-im-oktober-2024.html ドイツ経済省10月経済月報のエッセンスは以下の通り： 経済低迷が続いており、Q3（7-9月期）実質G…

<Japanese> 先日ドイツ5大研が秋季合同経済予測を発表しました。その報告書によると、日本とドイツの経済成長率、インフレ率、失業率は、不思議なくらいにちょうど同じくらいの感じになっています。にもかかわらず、ドイツの雰囲気は、日本に比べてはるかに悪くなって</japanese>…

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html www.youtube.com ◆市場予想レンジを上回る強い雇用統計を受けて、11/7のFOMCでは▲50の予想が消滅（▲25bpに収斂）。年内2回計▲50bp、ターミナル金利3.3%あたりに大きく上方シフト。1…

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html www.youtube.com ◆インフレ（コアPCEデフレータ）は非常に落ち着いており、先日の▲50bp利下げを正当化。◆年内▲75bp（11月は25か50か五分五分）、ターミナル金利2.9%あたりで収斂し…

【一言総括】経済低迷長期化で失業がじわじわ増え、求人は減っているが、失業者が激増するリスクは小さい。就業者数×賃金は非常に堅調であり、まもなく個人消費回復の背中を押し始める見込み。 https://tradingeconomics.com/germany/unemployment-change ド…

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html www.youtube.com ◆インフレリスクがかなり収まったので、雇用に保険をかけるために中立金利への回帰をやや急いだ感じの▲50bpの初回利下げ。今後はデータ次第で▲25bpがベースライン…

https://publikationen.bundesbank.de/publikationen-de/berichte-studien/monatsberichte/monatsbericht-september-2024-928296?article=kurzberichte-konjunkturlage-und-oeffentliche-finanzen-935768 今回の月報の経済分析のポイントは以下の通り： ●Q3…

①トラック輸送量（8月）～トラック物流量（青）は鉱工業生産（赤）の先行指標として有益ながら、前月比▲0.3％/前年同月比▲0.7％と低調継続。（各種景気先行指数と同様に）8月鉱工業生産の低迷継続を示唆。 https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilu…

www.cmegroup.com youtu.be ◆気持ち弱めだが景気後退を示したわけでもない米雇用統計で、9月18日の利下げは▲25bpが優勢（7割）に。◆一方、逆イールド解消やタカ派のウォラー理事のハト的発言もあってFEDが Behind the curve なのかもという懸念はかえって高…

①最近の人員削減一覧～経営陣が予告したフォルクスワーゲンのリストラの具体的内容はまだ不明（労組との交渉～賃上げ放棄や研究開発費の圧縮など～で工場閉鎖や人切りが避けられる可能性もある）。 https://www.faz.net/aktuell/wirtschaft/thema/stellenabb…

VWが創業以来初のドイツ国内工場閉鎖+人員削減を検討しているということで、国内外で大きな注目を集めている。現時点でリストラ計画の概要は明らかになっていないが、ドイツメディアの報道ぶりをまとめると以下の通り： VWが非常事態を宣言し、同社にとって…

www.youtube.com ◆データはソフトランディング成功の可能性の高まりを示しており、▲50bp刻みの大幅利下げを正当化していない。◆それでも年内利下げ累計▲100bp(FOMCは3回しかない)が織り込まれており、いずれは25bp分剝落するとの見方も多い。◆しかしPCEデフ…

①雇用統計ヘッドライン（8月）～連邦雇用庁：「経済の停滞相応に労働市場も弱い」 https://statistik.arbeitsagentur.de/Statistikdaten/Detail/202408/arbeitsmarktberichte/monatsbericht-monatsbericht/monatsbericht-d-0-202408-pdf.pdf?__blob=publicat…

①賃金上昇率（Q2）～名目賃金（赤）は前年同期比+5.4％と、インフレ（黒）+2.3％を大きく上回り、実質賃金は（青）+3.1％の上昇。それでも個人消費は想定外に低迷を続けており（昨年後半伸びゼロ、今年Q1前期比+0.3％の後Q2▲0.2％）、二年連続歴年ベース実質…

CME FedWatch - CME Group www.youtube.com ◆「利下げの時が来た」という「パウエル・ピボット」がついに来た。利下げサイクル開始が確定。◆GDPの7割を占める個人消費を堅調に保ち、FEDのマンデートでもある雇用が、これまで思っていたよりずっと弱いという…

www.bmwk.de ドイツ経済の現状とドイツ経済当局の問題意識を確認する上では、毎月月央から下旬にかけて発表されるドイツ経済省経済月報（本件）と以下ドイツ連銀月報経済分析部分の両方を確認（定点観測）するのがベスト。 dateno.hatenablog.com ドイツ経済…

https://bankenverband.de/unternehmensfinanzierung/banken-deutschland-auf-einen-blick/ 本日ドイツ銀行協会が、「ドイツにおける銀行(の役割)」という冊子（ポジションペーパー）を発表（更新）しており、その内容がなかなか興味深いので（改めて）ご紹…

youtu.be www.youtube.com www.newsdigest.de

www.youtube.com ◆先週は月曜の株安パニックの中で米2年/10年金利の逆イールドが一瞬解消。その後金利はやや反転上昇し、逆イールドも復活しているが、現在年内約▲100bp（FOMCはあと3回）の利下げが織り込まれている。◆仮に中立金利が3％台まで上がっていた…

【一言総括】不況で失業はやや多めながら、就業者数と賃金は非常に堅調であり、そろそろ個人消費回復の背中を押し始めそうな状況。 https://tradingeconomics.com/germany/unemployment-change ドイツの7月雇用統計では、季調済失業者数は前月比+18千人と、…

①人員削減アナウンス～製造業での人員削減アナウンス/上乗せが目立ち始めてきた。 https://www.tagesschau.de/thema/stellenabbau ②年初来株価上昇率～大幅下落後でも円株は年初来+約2割とトップクラス。DAXは欧州議会選挙以降頭が重く、年初来+8.5％。 http…

①ifoCAST（GDPナウキャスト）～Q2は前期比▲0.17%、Q3同▲0.96％と極めて低調。次回発表は8/7。 https://www.ifo.de/en/ifoCAST ②Indeedオンライン求人数～景気低迷の長期化を素直に反映して、じりじり減少が続いている。中長期的・構造的人手不足は深刻なので…

www.youtube.com ◆景気も雇用もそこそこしっかりしている中でインフレが低下しており、米経済の全体のバランスとしては良いものになってきた。市場は9月スタートで年内2〜3回の利下げ（ドットプロット以上）を織り込んでいる。 www.cmegroup.com ◆米経済をこ…