<Japanese>
ドイツの景気は、昨年▲0.3％のマイナス成長で着地した後も全く改善の手応えがなく、経済界が首相に苦情を申し入れるほど芳しくありませんが、ドイツのベンチマーク株価DAXは2月21日から負けなしの8連騰で毎日高値更新を繰り返しています。但し、株主の2/3が海外投資家なので、実はめでたさも中くらいなのかもしれません。
日経平均も負けてはいません。2月22日のバブル後高値更新後も堅調で、シカゴの日経平均先物の週末引け値（40190円）からすると、来週初の4万円の大台突破がほぼ確実な情勢です。年初来上昇率は、DAXの+5.9％に対し、日経平均は+19.3％という好調ぶりです。円株の海外株主比率は3割程度ですので、日本人投資家も相当に潤っているはずです。
PER（株価が予想収益の何倍に相当するか）で見ると、日経平均で16.8倍、DAXで13.7倍ですので、それぞれ近年の平均値よりはやや高めながらも、バブルということはなさそうです。実体経済が絶好調の米S&P500の22.9倍よりはちゃんと控えめなバリュエーションになっています。世界的な資源・エネルギー価格の低下（その一部は、不動産バブル崩壊の中国発デフレのお陰）で、経済最大の難敵であったインフレが沈静化されつつあるので、日独米経済の修復が順調に進み、株価がそれを先取りして上昇しているということではないかと思います。
マーケットは時々行き過ぎた急騰や暴落で私たちを困惑させますが、大半の専門家よりは正しく未来を予知しています。ブックメーカーのオッズが、身銭を賭けた真剣勝負なので結構当たるのと同じ理屈です。大谷翔平選手のご結婚も吉兆として申し分ありませんし、日独米株価の上昇が予知する今よりもマシな世の中の到来を、ちょっとくらいは信じてよいのではないかと思っています。
<English>
The German economy has not shown any signs of improvement after landing at -0.3% negative growth last year, so bad that the business community has complained to the Chancellor, but the DAX has soared eight straight days since February 21 without losing a single day, repeatedly hitting new highs every day. However, since 2/3 of its shareholders are foreign investors, the joy could be mediocre.
The Nikkei 225 has performed even better; it has remained strong after hitting a post-bubble high on February 22, and based on the weekend close of the Nikkei 225 futures contract in Chicago (40190 yen), it is almost certain that it will break through the 40,000 yen mark at the beginning of next week. The Nikkei 225 has gained a strong +19.3% since the beginning of the year, compared to +5.9% for the DAX. Since the ratio of foreign shareholders in yen stocks is about 30%, Japanese investors must be considerably enriched.
In terms of PER (price/earnings ratio), the Nikkei 225 and DAX are 16.8x and 13.7x, respectively, which are slightly higher than the averages of recent years, but do not seem to indicate a bubble. The valuations are more modest than the 22.9x of the U.S. S&P 500, whose real economy is doing very well. With global resource and energy prices falling (thanks, in part, to deflation originating in China, which was caused by the bursting of the real estate bubble), inflation, which has been the economy's most difficult enemy, is subsiding, and I think this means that the repair of the Japanese, German, and US economies is well underway and that stock prices are rising ahead of the curve.
Markets sometimes baffle us with excessive spikes and crashes, but they predict the future more correctly than most pundits. It's the same logic that bookmakers' odds are pretty accurate because they are serious bets with your money at stake. Shohei Ohtani's marriage is a perfect omen, and I think we should have a little faith in the upcoming better world than now as predicted by the rising stock prices in Japan, Germany, and the United States.
<German>
Die deutsche Wirtschaft hat keine Anzeichen einer Besserung gezeigt, nachdem sie im letzten Jahr mit -0,3 % im Minus gelandet war, so schlecht, dass sich die Wirtschaft bei der Bundeskanzlerin beschwert hat, aber der DAX ist seit dem 21. Februar acht Tage in Folge gestiegen, ohne einen einzigen Tag zu verlieren, und hat jeden Tag neue Höchststände erreicht. Da jedoch 2/3 seiner Aktionäre ausländische Anleger sind, könnte die Freude mittelmäßig sein.
Der Nikkei 225 hat sich sogar noch besser entwickelt; er blieb stark, nachdem er am 22. Februar ein Post-Bubble-Hoch erreicht hatte, und auf der Grundlage des Wochenendschlusskurses des Nikkei-225-Futures-Kontrakts in Chicago (40190 Yen) ist es fast sicher, dass er Anfang nächster Woche die 40.000-Yen-Marke durchbrechen wird. Der Nikkei 225 hat seit Jahresbeginn kräftig zugelegt (+19,3 %), während der DAX um 5,9 % zulegte. Da der Anteil ausländischer Aktionäre an den Yen-Aktien bei etwa 30 % liegt, dürften die japanischen Anleger erheblich bereichert sein.
Beim Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) liegen der Nikkei 225 und der DAX mit 16,8x bzw. 13,7x etwas über den Durchschnittswerten der letzten Jahre, was aber nicht auf eine Blase hindeutet. Die Bewertungen sind bescheidener als der 22,9-fache Wert des S&P 500 in den USA, dessen Realwirtschaft sehr gut läuft. Mit den weltweit sinkenden Rohstoff- und Energiepreisen (zum Teil dank der von China ausgehenden Deflation, die durch das Platzen der Immobilienblase verursacht wurde) lässt die Inflation, die der größte Feind der Wirtschaft war, nach, was meiner Meinung nach bedeutet, dass die Reparatur der japanischen, deutschen und US-amerikanischen Wirtschaft in vollem Gange ist und die Aktienkurse vor der Kurve steigen.
Die Märkte verwirren uns manchmal mit übermäßigen Ausschlägen und Abstürzen, aber sie sagen die Zukunft besser voraus als die meisten Experten. Nach der gleichen Logik sind die Quoten der Buchmacher ziemlich genau, weil es sich um ernsthafte Wetten handelt, bei denen Ihr Geld auf dem Spiel steht. Die Heirat von Shohei Ohtani ist ein perfektes Omen, und ich denke, wir sollten ein wenig Vertrauen in die kommende bessere Welt haben, die uns die steigenden Aktienkurse in Japan, Deutschland und den Vereinigten Staaten voraussagen.
＜年初来株価パフォーマンス比較＞
＜日独経済日記＞
