https://publikationen.bundesbank.de/publikationen-de/berichte-studien/monatsberichte/monatsbericht-august-2025-962158?article=konjunktur-in-deutschland-962162 ①【本日の注目点】～ドイツ連銀月報の経済分析部分のインプリ（筆者見解を含む） Q3GD…

<Japanese> 日本のトランプ関税については、8月1日のデッドラインを前に今週予想外のタイミングで自動車を含む一律15％の関税率（但し、鉄・アルミは50％で、全平均は17％）というディールに成功しました。今回の合意でも、日本の対米貿易黒字解消には至らないでしょう</japanese>…

①【本日の注目点】 シーメンス、ドイツ銀行などドイツ大企業数社が協調してドイツ国内に投資する計画（「Made for Germany」構想）を近々発表する模様。今後3年間で数千億ユーロを新工場建設、設備の近代化、製品開発などに投資する。このプロジェクトに関す…

詳しくはこちら↓www.newsdigest.de ①【本日の注目点】 ドイツ政府が計画している「投資ブースター」（加速償却、法人EV補助金、法人税引き下げ）が実施されると、市町村135で億ユーロ、州政府で166億ユーロ、連邦政府で183億ユーロ、合計約480億ユーロの歳入…

publikationen.bundesbank.de <Japanese> ドイツと日本はほぼ同じ大きさの国土面積（ドイツ36万㎢/日本38万㎢）を持ち、普遍的価値（自由、民主主義、基本的人権、法の支配、市場経済など）を共有し、共に奇跡的な戦後経済復興を遂げて世界有数の経済大国となり、高品</japanese>…

①【本日の注目点】 本日開催のECB理事会では▲0.25％の利下げ（中銀預金金利2.25％⇒2％）がほぼ確実（冒頭グラフ）。経済予測の下方修正度合い、追加利下げ余地の感触、ラガルド総裁早期退任（世界経済フォーラムへの転出）などに注目。 本日閣議決定された投…

youtu.be ◆ミシガン消費者信頼感（ソフトデータ）は過去2番目に低い水準に急落する一方、1年後のインフレ期待は1981年以来最高水準の7.3%に急上昇。トランプ関税によるスタグフレーション懸念がますます高まっている。◆マーケットは米国のリセッション入りの…

①【本日の注目点】 欧州各国の住宅価格指数（冒頭グラフ上）～ECB利下げの効果もあり、欧州全体に概ね堅調。ドイツ（DE：赤）では、2022年のピークから1割程度下落した後、底打ち・反転上昇を始めたところ。ドイツでは根本的供給不足と実質賃金の大幅増加も…

①【本日の注目点】 SENTIX業種別センチメント（冒頭グラフ）～悲観的なのは（左から順に）自動車、商業、消費財、メディア、エネルギー。いずれもトランプ関税に直撃される業界。逆に明るいのは、①公益、保険、テクノロジー、銀行、通信（下添③に関連データ…

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html youtu.be ◆市場では年後半3回の利下げが織り込まれているが、足元の経済ハードデータはいずれも堅調でまだ利下げを正当化できるほど弱っていない。◆関税のスタグフレーション的なイ…

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html youtu.be ◆4月雇用統計は、労働所得総額が年率5％ペースで成長していることを示すなど堅調だったが、今後数ヶ月以内に大きく悪化するリスクは残る。港のコンテナ量などは既に激減し…

①【本日の注目点】 経営者団体系シンクタンクIW（ケルン研）のビジネスサーベイ（冒頭写真）結果によると、対象約2千社（3～4月に調査）のうち29％が生産減少、35％が投資削減、35％が雇用削減を見込んでいる模様。特に製造業と建設業では厳しい状況が続く。…

<Japanese> トランプ大統領は中国以外の「相互関税」を90日間停止する一方で、中国に対して145％の関税上乗せに踏み切りました。これにより中国製品は米国内で大幅に値上がりするため、中国から米国への輸出は8割くらい減るといわれています。実利よりメンツを重んじる</japanese>…

www.ifo.de ①【本日の注目点】 （冒頭図表）ドイツ5大経済研究所春季合同経済予測：実質GDP成長率は今年+0.1％/来年+1.3％とリーク通り。インフレは2.2％/2.1％で、利下げ余地は限定的。トランプ関税+中国との競争激化のため、通常はGDP比7％程度ある経常黒…

①【本日の注目点】 （冒頭写真）CDU/CSUとSPDの連立交渉妥結。 SPDは財務省（クリングバイルSPD党首が有力）、国防省（人気の高いピストリウス氏留任が有力）、労働省、法務省、気候保護省などを獲得する見込み。トランプ関税による世界の混乱が、意見の鋭い…

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html youtu.be ◆あくまで（信頼性がハードデータほど高くなく、パウエル議長がやや軽視する）ソフトデータではあるものの、消費者センチメントではスタグフレーション的傾向（高インフレ…

<Japanese> 今週のトップニュースは何といっても、トランプ政権による「米自動車関税」導入宣言でした。米国が輸入する自動車（部品も含む）に対して4月3日から関税が25％上乗せされるので、ドイツの自動車メーカーにとっては大打撃となります。米国市場はどの自動車メ</japanese>…

①【本日の注目点】 イスタンブール市のイマモール市長の（エルドアン大統領の政敵を陥れるための不当）逮捕に対して、トルコ全土で大規模な抗議デモ（冒頭写真）とそれに対する政府の苛烈な弾圧（催涙ガスやゴム弾投入）続く。ドイツでは連日トップニュース…

youtu.be <Japanese> 改選後のドイツ下院（連邦議会）は3月25日に発足するので、ドイツ新政権はまだ生まれてすらいないのですが、メルツ次期首相は早くも大仕事をやってのけました。①米国がもはや欧州安全保障の頼りにならない、②平凡な政策ではドイツ経済を長期低迷か</japanese>…

Press Release: Economic Expectations Strongly Improving Again | ZEW ①【本日の注目点】 （冒頭グラフ）ZEW景況感指数（3月）：期待指数（赤）は+51.6と市場予想を大きく上回る改善も、現況指数（茶）は▲87.6と底ばい継続。これまでのECB利下げとドイツ政…

①【本日の注目点】 （冒頭グラフ）関税が全世界に対して双方向に10％切り上がった場合の3年後のGDP下押し幅（ベースライン比）に対するOECD試算。 OECD予測のGDPヘッドラインは以下の通り（ドイツの+0.4/+1.1％は財政バズーカの影響勘案前）： 本日ドイツ連…

①【本日の注目点】 （冒頭グラフ）「財政パッケージ」の実現可能性の高まりを受けて、ドイツの実質長期金利大幅上昇。 憲法改正実現のために必要（2/3）だったGreenとの妥協で特別基金の2割が気候変動対策に流れることになった上、資金使途は「投資」に厳し…

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html youtu.be ◆米景気急減速への懸念台頭で、年内2～3回の利下げが織り込まれているが、株・債券とも不透明感の高まりでボラが上昇している。◆（市場織り込みと違ってデータを緻密に分…

①【本日の注目点】 （冒頭写真）連邦議会で「財政パッケージ（FinanzpaketまたはSchuldenpaket～流行語大賞の有力候補か）」の具体的な法制化の議論進む。「2045年までにカーボンニュートラル」という文言が基本法に書き込まれれ、国防費は長期的にGDP比3％…

●米景気急減速懸念の台頭（下添）を受けて、FED利下げは年内3回を織り込み。 CME FedWatch - CME Group ●トランプ関税前の輸入駆け込み急増によるところが大きい（今後反動が出る）ものの、米Q1GDPは前期比かなり大きめのマイナスに終わる可能性が高まってい…

①【本日の注目点】 ECB（冒頭写真）は市場の期待通り今回▲25bpの利下げに動いたものの、「金融政策は優位に引き締め的ではなくなりつつある」とし、従来の「引き続き引き締め的」という表現から変更。追加利下げに慎重なニュアンス。これを受けてユーロは一…

①【本日の注目点】 ドイツ連邦議会（冒頭写真）は来週、CDU/CSUとSPDが提案した防衛・インフラ投資パッケージ（インフラやデジタル化対応に充てる予算外の特別基金の創設、国防費を債務ブレーキの対象から除外、州政府の債務ブレーキの緩和など）について議…

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html youtu.be ◆景気急減速（サービス業PMI急低下で50割れ）とインフレ圧力の高まり（消費者のインフレ期待が30年ぶりの高さ）という二つの懸念が同時に台頭し、週末に株価を大きく押し…

<Japanese> ドイツ議会選挙直前の政党別支持率は、①CDU/CSU（中道右派）約30％、②AfD（極右）約20％、③SPD（中道左派）約15％、④緑の党（環境重視）約13%、⑤左派党（極左）約7％で、BSW（極左ポピュリズム新党）、FDP（経済重視）は5％条項クリアが微妙な状況となって</japanese>…

www.oanda.jp <Japanese> 次は今年の秋頃かと思われていた日銀の利上げが、実は6月くらいに前倒しになりそうだということで、円高（というか過度の円安の修正）が進んでいます。ユーロ円は12月日銀短観の下期想定為替レート：157.90 を割り込み始めており、次は長期的</japanese>…